新三板挂牌企业的精选层热情已经被彻底点燃。

根据21世纪经济报道记者统计，截至3月5日，已经有73家公司公告表达精选层/公开发行意向，其中53家已辅导（包括之前已经在证监局辅导的拟IPO企业）。

一位新三板资深投资者接受记者受访时指出，“精选层目前的这个企业申报的趋势，有点像当年挂牌企业转做市的盛况，这证明新三板市场企业的积极性在恢复。”

新三板市场从极寒的状态中爬了出来，企业的热情也恢复了不少。但投资者们开始遇到了新的问题，拟冲击精选层的企业该如何筛选，这些企业中又有多少是蹭热点的？

记者调查了解，近期企业筹备精选层出现了不少杂音，市场也陆续出现了拟精选层企业是李逵还是李鬼的讨论。

而在另一个维度，精选层政策落地至今，如此众多企业开始倾向精选层，这背后券商是不可忽视的推动力。而对于中小券商来说，新三板精选层也被认为是小IPO的机会，有望在新三板市场的土壤上建立出新业态环境下属于自己的护城河。

真假精选层

70多家的拟精选层企业，对于现阶段提前布局精选层的投资者来说，可谓是眼花缭乱。而这其中不乏滥竽充数和蹭热点的企业。

全国股转系统相关人士也告诉记者，目前有少数公司存在披露时点掌握不准确、风险揭示不充分、进展披露不及时等问题。

“现在市场上的杂音很多，什么样的企业都开始放出消息或者暗示说要冲击精选层，实际上从目前已有的标准来看，即便现有的70多家企业中都有很多企业在未来的流程中会有卡住的情形，对精选层企业投资的判断需要非常谨慎。”

那么，现阶段又该如何去鉴别筛选精选层企业中谁是李逵，谁是李鬼？记者也同多位新三板资深研究、投资人士进行了充分的交流。

云洲资本合伙人习青青向记者分享了他们的经验，他告诉记者：“我们筛选精选层的主要关注他是否是第一批精选层的企业，不但要求满足交易所的财务硬性达标，同时必须满足是创新层企业，也注重关注企业精选层工作准备进度，对于已经发了券商辅导备案的企业和尽早披露2019年报的企业将最有可能在精选层第一批落地。考虑到第一批精选层企业展示的是交易所的‘门面’，我们把优质企业做顺序排位，优先选择头部或龙头企业。”

而北京南山投资创始人、新三板资深投资人周运南则建议把握五个重点：“一是精选层进度，从意向公告、董事会、报辅导、股东大会、辅导总结到最后受理，不同的公告对应不同的精选层确定性；二是市场价格，精选层推进力度越深，确定性就越大，就可以给予相对更高的市盈率；三是行业属性，主要区分战略新兴行业和传统行业；四是财务数据，尽量选择超过对应标准较多的公司；五是规范性，尽量回避涉及诉讼或者被证监会和全国股转处罚的公司。”

挂牌企业蹭精选层企业的乱象也受到了监管层的关注，全国股转系统已经着手对筹备公开发行并进入精选层相关信息披露行为进行重点监管，并设立咨询服务热线为市场主体提供咨询服务。

此前，全国股转系统向券商及时下发了《关于进一步规范挂牌公司筹备公开发行并进入精选层相关信息披露行为的通知》（下称《通知》）。

具体来看，全国股转系统要求挂牌公司规范筹备工作尚无实质进展、存在尚未消除不得进入精选层情形等情况下的披露要求。

全国股转系统相关负责人也表示，要不断完善筹备公开发行并进入精选层的相关公告模板，便利挂牌公司和主办券商更好地遵循有关披露要求，从源头上规范相关信息披露行为，与市场各方合力营造良好的市场氛围，为后续新三板改革的各项工作奠定坚实基础。

中小券商的机会

但无论是李逵还是李鬼，拟精选层企业数量井喷的背后，券商还是最大的推动力。

从数据趋势来看，2020年在IPO业务预期不会有太大增长的情况下，新三板是券商投行业务的新高地。区别于现阶段IPO和科创板市场，头部券商把持绝大多数资源，而新三板对中小券商来说，反而是拓展投行业务的机会。

根据记者不完全统计显示，目前有超过七成的精选层企业分布在各家中小券商手中，显然各家中小券商也都铆足了劲儿想要在精选层中分到一杯羹。

但值得注意的是，从单家数量来看，头部券商仍然占据了前几位，中信建投和国信证券目前保荐精选层企业的数量较多。

而此前新三板保荐业务名列前茅的中泰证券、开源证券等目前尚未发力，截至目前潜在保荐精选层企业数量都较少，但持续督导企业是精选层以及潜在精选层的重要资源，手握众多新三板挂牌企业督导资源的券商假以时日或也会提高精选层企业的转化率。

与此同时，有一项规定也被认为是中小券商握紧精选层项目的重要理由，即监管层规定最近3年内在挂牌公司公开发行项目中担任过项目协办人，满足保荐代表人资格条件的，可以向中国证券业协会申请注册为保荐代表人。

这一规定将大大提升中小券商准保代承做新三板精选层的积极性：“相比之下，IPO项目不一定能到中小券商手中，更不用说是准保代的手里，另外IPO项目的周期还是要更长一些的，这种情况下精选层公开发行是一项非常好的选择。”北京地区一家中型券商投行部人士表示。

首创证券非银分析师李甜露也认为，对于中小券商来说，2020年业务机会将集中在新三板、科创板、可转债业务。

新三板精选层、新三板是中小券商主战场，对于提前布局新三板的中小券商，前期积累的项目将形成精选层竞争优势，有望给中小券商带来业务发展空间。