日前，证监会发布修改后的《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》(统称“再融资新规”)，此次修改显著放宽了对主板(中小板)、创业板上市公司定向增发股票的监管要求，具体包括对认购者限售期、定向发行对象人数、最高发行折价、定价基准日认定等方面的放松。

机构普遍认为再融资新规对创业板，特别是对大创新科技成长类更为受益。随着再融资政策放开，国家重点扶持产业方向的中小型科技企业将最为受益。

三大变化有望提振定增市场

此次调整的主要内容一是降低创业板再融资门槛。取消创业板股票定增连续2年盈利的条件；取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件。二是优化股票定增制度安排。灵活对战略投资者的定价，调整定增定价和锁定机制，将定价范围由九折改为八折；将锁定期分别缩短至18个月和6个月，且不受减持规则限制；增加定增对象数量，将股票定增对象数量统一调整为不超过35名。三是将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。适度放宽股票定增融资规模限制，由此前不得超过本次发行前总股本的20%提高至30%。

中信建投策略团队认为，再融资新规正式发布，监管要求再放松，定增市场有望提振。2019年以来，重组新规出台，叠加此次再融资新规正式发布，监管有望进入新一轮松周期。国盛策略认为，中长期来看，双向扩容的长牛正在孕育。松绑再融资势必会吸引来自各路机构、产业资本的中长期资金加速入市，为其提供入场机会及渠道。整个资本市场将迎来筹码端与资金端的双向扩容，在注册制、退出机制等制度建设逐渐完善下，资本市场将更加健康成熟、更好地服务于实体。

持续关注三条主线

中金公司策略研究团队认为，科技、医药、消费及先进制造等新经济领域、中小企业可能更为受益，券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。在行业配置上，中信建投建议后面持续关注三条主线，一是科技创新转型升级主线，二是逆周期调节主线，三是需求压缩后回复主线。

盛策略认为，整体来看，最受益再融资松绑的行业为成长行业（TMT、医药）、部分中游行业（机械设备、电气设备、化工、公用事业）。与此同时，此次政策调整一方面带动企业再融资需求回暖，并为券商投行提供业务增量，从而带来业绩改善；另一方面，将提升市场活跃度、推动市场长期健康向上。