近日，国内运动服饰龙头安踏体育公布了2018年中期财报。相比于近年来每年20%的增速，今年上半年，安踏体育营收达105.5亿元，同比增长44.1%，创下近10年以来最高的营收增速。

安踏业绩“狂奔”，很大一部分归功于旗下高端产品FILA（斐乐）的业绩高速增长。2009年，安踏收购了FILA在中国地区的商标使用权和经营权。经过近十年的经营，终于将FILA发展成为安踏高端产品线的标志性品牌。因此，有了FILA这个成功案例后，安踏开始深入贯彻“多品牌战略”，频频收购高端品牌。截至目前，安踏体育旗下拥有Kolon Sport、Descente、FILA、FILA Kids和Kingkow等高端品牌；安踏、安踏儿童、NBA品牌和Sprandi等大众品牌。

据媒体报道，一年之前，安踏体育执行董事兼安踏品牌总裁郑捷曾在2017年中期业绩发布会上提到，FILA的营收占比已接近安踏营收73.2亿的30%，即21.96亿元。在今年的发布会上，郑捷则透露：“FILA的增速达到了85%以上……FILA3个月新品售罄在60%以上。”

安踏体育财报显示，2018年上半年，公司经营性现金流净额由2017年同期的20.58亿元下降至14.76亿元，同比下滑约28%。今年上半年，安踏体育经营活动现金净额明显低于同期净利润，两者相差近5亿元，原因为何？

对此，安踏体育执行董事兼集团总裁郑捷表示，一方面与直营店占比提升，备货致库存提升有关；另一方面与提前一些供应商付款，锁定棉花、羽绒等原材料价格有关。“整体上，经营活动现金流净额减少属正常范围。”安踏体育CFO赖世贤称。

另外，上半年，安踏体育毛利率由去年同期的50.58%提升至54.26%，但净利率却由19.76%下滑至18.54%。

公司净利率下滑或其与广告宣传费用大增有关。财报显示，2018年上半年，安踏体育的广告及宣传费用占公司总营收的11.7%。而去年同期这一数字仅为6.81亿元。对于广告费大增，安踏体育认为主要原因是去年第四季度与中国奥委会续约所致。

飙升的广告费用吞噬了安踏体育净利润，导致公司净利率下滑。而安踏体育占营收11.7%的广告支出也明显高于国内同行361度和李宁。截至今年6月末，李宁和361度的广告支出占营收的比例分别为10.5%和8.7%。“近年来公司的广告费开支一般在10%~12%之间，未来基本还是会维持在这个水平。”赖世贤称。

虽然安踏的发展速度比较快，但之前“书包抄袭”事件仍对公司的品牌形象造成了一定影响，背后体现的是安踏对知识产权的不够重视，这点值得注意和总结；再者，在多个品牌管理方面，如何形成有效协同，对安踏而言是一个新挑战。需要释放每个品牌的经营积极性，还要在供应端、营销端、零售端形成协同，相互借力。