作为国内消肿止痛百年品牌，云南白药过去一直保持着营收与利润的双增长，也是市场所追捧的医药大白马。

云南白药在新营销渠道，充分利用数字化信息，以“互联网+消费”为手段，积极探索多角度、多方位、多层次、多渠道、多元化、多方式的营销模式，围绕精准客户覆盖平面、微信、微博、视频、线下活动等几乎所有渠道，将信息、流量、影像和体验转化为销量，形成传播、渠道、终端、口碑的良性循环。公司打造的热门IP大型健康跑活动“爱跑538”吸引了4万多人参赛，全网曝光量突破3亿，2018年该项活动将推广至全国21个城市。开启精准护肤新时代，提倡个性化护肤定制方案，聘请具有极高话题度的国际超模奚梦瑶代言采之汲面膜，与浙江卫视联合推出大热的《女人有话说》栏目，倡导“甩掉多余添加，做SSR女神”，掀起“自然本真”美丽风潮。云南白药益生菌儿童牙膏采用“故事+场景+互动”的营销模式，与国际品牌芝麻街合作，创意儿童刷牙歌，传递云南白药益生菌儿童牙膏快乐刷牙的护口观和口腔健康理念。

8月20日，受业绩不及预期影响，云南白药（000538.SZ）收跌6.21%。

8月17日（周五）晚，云南白药披露了半年报：扣非后归母净利润约14.19亿元，同比下滑1.21%。这是近十年以来，公司扣非后净利润首次出现下滑。

大白马的业绩增长戛然而止，是短期阵痛？还是已经走到了强弩之末？

毛利率下降 扣非后利润下滑

公司收入由工业销售与商业销售两大部分组成。其中，工业销售主要为药品、日化等，贡献约40%营收，毛利率较高，在65%上下，为公司毛利的主要来源；商业销售贡献约60%营收，但毛利率较低，在7%上下。

进一步翻查相关信息，影响公司业绩更深层次的因素或许在于，主要产品提价后销量出现下滑。

老品牌遭遇新挑战：产品提价后销量下滑

根据公开资料，尽管公司主要产品销售均价大幅增长，但由于原材料价格增长、营业成本增加，公司药品毛利率同比变动不大。

随着相关行业零售额增速的逐渐下滑，行业内公司竞争或许会更加激烈。同时，上游中药材涨价，增加了云南白药成本压力，而通过提价转移成本所带来的弹性越来越小，对于大幅提价的药品，市场开始不买账，云南白药未来面临的挑战不小。