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三只松鼠IPO搁浅 创始人黯然离场?
众创网2017-12-16

 三只松鼠闯关IPO可谓是一波三折,原本计划12月13日上会接受审核,却在审核前夜突生变故。

12月12日,中国证监会发布公告,鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查,决定取消三只松鼠的IPO审核,一檄红文将40亿坚果霸主带进了舆论中心。

在这舆论的核心地带是三只松鼠创始人章燎原与资本巨鳄的生死博弈——对赌协议。

高速发展的背后,危机早已潜伏

据公开资料显示,三只松鼠成立于2012年,经历的4轮融资一共吸引了近4.7亿元投资。

2015年三只松鼠开始宣布盈利,2016年三只松鼠对外公布营收达到44.23亿元,净利润达到了2.37亿元,比2015年的净利润涨了2535%。

这数亿美金的背后,离不开一位贵人——李丰。在IDG投资三只松鼠时,投资代表就是李丰。后来李丰从IDG离职,创立了峰瑞资本,再次在D轮投资了三只松鼠。

2017年4月22日,“三只松鼠”正式提交上市招股书,拟登陆创业板。三只松鼠招股书显示,公司在引进IDG和今日资本的投资时,存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等投资人特殊权利安排。

巧用股改方案增持股份,对赌协议暂时终止

从图片可以看出,至招股说明书签署之日,LTGROWTH+GaoZheng+NICEGROWTH合计共持有46.3%的股份,大于章燎原持有的44.52%的股份。

2015年12月三只松鼠曾进行过股改,上面提到的这些特殊权利被“有条件的”终止了。章燎源通过持股平台(燎原投资+松果投资中心)等控制3.82%的股份,合计控制三只松鼠48.34%,实现了股份反超,系三只松鼠控股股东及实际控制人。

这一条件是:若三只松鼠在24个月(两年)内上市成功,则这些投资方特殊权利被永久废除。若不成功,则投资人的权利将重新恢复。

上市过程中曾在10月底“中止审查”

9月30日,证监会发布公告,决定聘任63人为证监会第十七届发审委。这一届发审委不再有主板和创业板之分,且多数来自监管层,体现了监管层对IPO从严审核的态度。

截止到12月10日,新一届发审委已审核73家企业(包括二次上会企业)的首发申请,其中,44家获得通过,24家被否,5家暂缓表决,通过率为60.27%。IPO的过审,不再是唯利润论了。在新一届发审委眼中,三只松鼠2016年净利润暴涨2535%的现象,反而可能让其成为重点审核的对象。

10月20日,证监会官网显示三只松鼠审核进度变为“中止审查”,三只松鼠相关负责人回应称,由于签字律师辞职导致IPO中止。10月31日晚间,三只松鼠在更换律师并重新提交了更新的预披露招股书后恢复审核。

三只松鼠原本将在12月13日,再次面对新一届发审委。但三只松鼠还是没能上会,因为它自称在12月初被某自媒体发邮件敲诈500万元,不给钱就要曝光黑幕。新一届发审委直接取消了三只松鼠的IPO审查。

被爆对赌协议即将到期 创始人面临出局危机

三只松鼠作为新一届发审委成立以来,首家IPO申请被取消审核的企业。根据之前签订的协议的约定,如果公司在签署终止协议后 24 个月内没有实现合格上市,则投资人特殊权利自动恢复效力。

多位资深行业人士表示,在投资界存在一种现象,关于“上市时间”的对赌协议不是招股说明书中写的那样简单, “一般都是约定如若在规定时间内不能成功上市,公司就要回购投资方的股份,或者赔一笔钱。”也就是说,在对赌的压力下,一旦三只松鼠上市失败,将带来极大损失。

众创网 王喆

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